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专家支招:中小企业需要商业评估吗?
  新华网 (2003-04-16 14:19:52) 来源:中国企业家杂志
 

  商业评估是对企业定出公道的市价。大部分中小企及不少专业人士,对此项目并不熟悉,甚至因而产生不良后果或法律责任。其实,商业评估是可以采用不同的模式进行,但不如一般顾问游说中小企进行上市前估价所讲的那么容易,或是像普通会计估价般简单。

  因为真正作出中肯的商业评估,通常需要在会计业内加上Accredited in Business Valuation的专业资格。这包括六项的专业知识:如了解如何应用折扣方程式来评核此企业的市场价值;如何收集资科、数据及进行市场研究;了解此行业的宏观知识后,才对此业务作评价;研究中小企的估价个案,包括分析企业的风险及真正的利润;分析商业评价的各种模式如The Build-up Model and Capital Asset Pricing Model、The Discounted Cash Flow Method,或Weighted Average Cost of Capital Calculations方式等。此外,也须注重对中小企或企业的老板补偿价及将会引起的税务问题。

    近日有多家香港知名中小企正被游说上市,游说者对企业的估值更捧上云霄,又安排到银行借贷以支付有关顾问及会计费用。笔者希望此等中小企能够三思,切勿轻举妄动。    商业评估的目的是了解企业所值多少,从而针对某一方面改善增值,有利藉以融资;同时,可以作资产税的安排,因为不少中小企的老板及家人是拥有英、美、澳或加拿大国籍,是要符合该国报税的要求。

    引发中小企作商业评价的原因有多种,最常见的竟是离婚!夫妻档合拍多年,一旦分手,生意分家如何是好?在此笔者劝告那些已付出大量劳力心血的妻子,无论在生意上或其后照顾子女的问题上,不可以抱着“多一事不如少一事”的心态而接受没有理据的商业评估。

  另一个引致需要商业评估的原因,是当要找寻一个策略性合作伙伴时,彼此应如何换股;其次,在合并或收购时也作评估。而目前流行的员工认股权计划在美国已流行多时,此风也吹到东南亚地区。故此,无论对企业老板、专业人士、投资者、银行和财务公司,商业评估都已成为一个谈判的基础。对那些持美国国籍的商人,更要明白美国税局是大有所为的机构,所作出的商业评估很可能对你的下一代不利,如果中小企老板曾经口头上答应员工认股权,那么,日后争论更夜长梦多!

  故此,商业评估非常重要,不少外国企业包括中小企会作经常性商业评估报告。事实上,除首次评估报告的收费较为昂贵之外,其后只是更新资料。    以下是常见的例子:某家中小企是父子档生意,员工其中一人担任营业部经理,而且表现杰出,企业大部分的客户都由她经手找回来,不过,她的薪酬并不反映对此企业的实际贡献。一天早上,她对此父子俩说,若这门生意再没有她的份,她就辞职不干!在这情形下,这父子档生意怎能有系统地给她股份,或要求她入股呢?因为父子两人根本不知道自己的商业估价。其实,企业如没有真正的评估,也许这经理实际上并不如她所想像那么重要。

    况且,作为老板通常只在社团或饮茶闲谈间得知同行的利润或经营动向,其中不少是夸大或自我表扬,实况是另一回事。故此,在商业评估的过程中,需要有一连串的数字作为理据,以推算此企业的运作是否达到水准,其盈利是否比同行高?在欧美的商业环境中,每一个行业都有其业务标准,包括中小企公司人数等。正如笔者曾在本栏说过,税局内部设有一套资料,把每个行业的公司互相比较。所以,真正受过专业训练的商业评估者,也需要依着手册数据去做。

    商业评估过程中通常用采用五种不同的生意概念:公平的市价、公道的价格、投资价格、本质资产价格、清盘价格。

    当然,商业评估在合并、买卖、入股等方面都须双方同意才能进行。故此,不少人会问什么价钱才算真的公平?市价是否真的反映未来潜力?或是购买股份时是否基于一个假设及梦想呢?正如前文提及,商业评估是商业谈判的基础,要以数据作为理据。况且,任何生意都有小股东,其评估也会大打折扣,因为小股东的争论常会影响业务运作。笔者的经验是,一些中小企为取得运作上的方便,往往免费送出部分股权给内地的地方政要,在文件上没有列明其权限,这便是一个计时炸弹!因为未来中国内地对于企业股权的知识日增时,可能会增加使用该权利的机会。尤其中国已入世,商业运作愈上轨道,香港的企业家千万不要忽略对企业利益的保护。

    另一个须注意的是,在聘请商业评估后,有否为评估者提供资料上支援以及不会干扰其专业判断。某家企业曾要求笔者提高其企业价格,笔者当然不会答应,因为要对银行有所交代。所以,道德及标准是商业评估的基石,绝对不能违反。

    生意评价的过程可分为三个步骤。

    第一个是资料的收集及研究,这也是笔者的长处,多年来曾对不少专业人士进行培训。在此步骤中,包括对内及对外的资料,所谓内部资料是财务文件,包括不在核数范围内的来往账目、将来可引致的债务、营运的预算案、法律合同文件、出入账目计算、商业发展计划及未来商业估计。不少中小企对上述文件或会感到部分是不实的,不能反映生意的真相,其实对有经验的评估者而言,这些都不是问题,因为他们可以从不同方向找出真相。

    第二个步骤是评估者分析此企业,当采用了第一个步骤之后,再审核其价值。在分析上,也会采用多类型方程式。

    第三个步骤是呈交报告。往往评估者用口头报告,给老板及管理者更改某些错误讯息或补充资料。其后,评估者才会呈交报告。    上文只问述商业评估的初阶。中小企不知道自己生意的真正价值,又怎能在进退之际作出最佳安排?(黄淑仪)(原载《信报》,作者为哈佛大学博士后研究员及曼彻斯特城市大学教授)


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